Observatoire Sectoriel des PME-ETI

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Dynamisme commercial, bon niveau de rentabilité, situation financière très saine, le secteur de l’édition de Logiciels Applicatifs est très porteur en France, et mérite toute l’attention des investisseurs. L’étude porte sur les 234 PME-ETI qui composent le secteur dans l'univers AltaValue.
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  • 1. Edition de Logiciels Applicatifs LE SECTEUR Sociétés analysées 234 Valorisation positive 80% C.A. total 10,5md€ C.A. Export 1,41md€ L’ENTREPRISE TYPE Valorisation 9,7m€ C.A. 3,84m€ Ebitda 549k€ Marge d’Ebitda 12,8% Trésorerie 655k€ Fonds Propres 1 832k€ De nombreux atouts! Dynamisme commercial, bon niveau de rentabilité, situation financière très saine, le secteur de l’édition de Logiciels Applicatifs est très porteur en France, et mérite toute l’attention des investisseurs. Activités et perspectives Le secteur connaît une croissance dynamique, même si celle-ci s’est effritée en 2013 et 2014. Pour 2015 et 2016, nous anticipons une reprise très vigoureuse de l’activité du secteur. Croissance du C.A. Rentabilité La rentabilité du secteur est élevée (marge médiane Ebitda base AltaValue : 8% en 2014). La forte progression de l’activité permettra aux entreprises du secteur d’augmenter légèrement leur marge. OBSERVATOIRE SECTORIEL DES PME-ETI 0,0 % 5,0 % 10,0 % 15,0 % 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Moyenne Médiane 10,0 % 11,0 % 12,0 % 13,0 % 14,0 % 0 200 400 600 800 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 EBITDA (K€) Marge d'EBITDA (%) plus de 50 de 20 à 50 de 10 à 20 de 5 à 10 de 2 à 5 jusqu'à 2m€ Répartition de l’univers Par taille de C.A. en M€ ALTAVALUE OBSERVATOIRE SECTORIEL DES PME-ETI JANVIER 2016 1 Données au 1er Décembre 2015
  • 2. OBSERVATOIRE SECTORIEL DES PME-ETI Edition de Logiciels Applicatifs Situation financière Le secteur n’est pas endetté : la médiane nous donne même une situation de cash net en historique et en forward. Seuls un retour de la confiance et des opportunités d’acquisition pourraient permettre aux entreprises du secteur de se réendetter. Conséquence de cette situation de cash net, le bilan de ces sociétés est très solide : le ratio médian capitaux propres/total bilan est de 48%. Risque Crédit Long Terme : 78% de sociétés du secteur ont un Score de Crédit Long Terme « Investment Grade » (BB et +) pour 2014 et 2015, ce qui est nettement plus que la moyenne de la base AltaValue (60% pour 2014, 68% pour 2015). Ce qui témoigne à nouveau de la qualité de ce secteur. 10,0 % 10,5 % 11,0 % 11,5 % 12,0 % 12,5 % 13,0 % 13,5 % 0 250 500 750 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Trésorerie (K€) Ratio d'endettement (%) 1 314 1 458 1 495 1 603 1 832 1 954 2 169 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 61,1 78,3 84,4 101 81,8 86,0 94,4 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Les sociétés du secteur ont nettement augmenté leurs investissements entre 2010 et 2013. 2014 a marqué un coup d’arrêt à cette progression. La reprise s’annonce modérée pour 2015 et 2016. L’investissement médian a représenté 1.9% du Chiffre d’Affaires en 2014. Capitaux propres (K€) Investissement matériels (K€) TOP10 du secteur Chiffre d'affaires EBITDA Export Invest. Matériels % du C.A. 20142013 2014 2013 2014 % du C.A. DASSAULT SYSTEMES 1 064 559 1 125 687 255 533 257 566 84% 17,5 % MUREX 245 050 253 572 11 275 7 560 92% 2,41 % BERGER LEVRAULT 89 910 96 486 11 333 12 277 2% 8,36 % SAS INSTITUTE 88 981 82 503 1 094 -551 8% 0,33 % CEGEDIM ACTIV 80 024 77 012 18 756 19 262 4% 12,4 % VSC TECHNOLOGIES 74 520 74 937 7 822 7 864 0% 4,50 % ISAGRI 66 004 66 537 7 199 7 335 0% 3,32 % SA GENERIX 55 104 51 794 3 792 3 571 0% 1,16 % TALENTIA SOFTWARE 43 379 48 867 7 660 -169 5% 0,46 % MOODY'S ANALYTICS SAS 38 690 43 516 5 216 5 823 0% 1,41 % Médiane 10 du secteur VADE RETRO TECHNOLOGY 3 592 4 034 774 786 22% 1,07 % KIMOCE 4 233 4 010 593 108 10% 1,08 % SIGEMS 4 566 3 999 704 512 0% 0,37 % LS TELCOM SAS 2 736 3 936 420 -9,05 91% 0,32 % JUXTA 3 842 3 927 468 878 0% 4,13 % X LOG 3 726 3 864 761 1 024 0% 0,19 % AGORA SAS 4 144 3 838 273 336 1% 2,76 % ADUCTIS 4 056 3 815 1 300 1 214 0% 0,16 % UBIK INGENIERIE 3 514 3 630 509 647 0% 0,12 % IRIUM SOFTWARE GROUP 3 855 3 628 264 422 33% 1,24 % ALTAVALUE OBSERVATOIRE SECTORIEL DES PME-ETI JANVIER 2016 2
  • 3. A PROPOS D'ALTAVALUE: Parce que l'investissement se porte aussi sur les entreprises non cotées, AltaValue apporte un socle de connaissance unique sur l'univers des PME et des ETI françaises. AltaValue dispose de plusieurs dizaines de milliers de valorisations d'entreprises, actualisées mensuellement, fondées sur des méthodes directement issues de l'univers des entreprises cotées (comparables, actualisation des cash-flows futurs), et d'une connaissance très fine de l'ensemble des secteurs d'activité. La méthode développée par AltaValue allie l'expertise des deux entreprises indépendantes. Altares, spécialiste de l'information d'entreprise, fournit les bases de données les plus complètes du marché. AlphaValue, leader de la recherche indépendante en Europe, apporte son expertise dans l'analyse et la valorisation financière des entreprises. DONNÉES Les données historiques sont extraites des liasses fiscales et regroupées selon des comptes simplifiés. Ces données sont affectées d’un A quand les comptes sont publiés et disponibles. Les données affectées d’un E sont des données estimées (cf. infra). Les affectations sectorielles découlent du code NAF auquel est rattachée l’entreprise METHODOLOGIE AltaValue projette les comptes de 3 exercices à partir du dernier connu à la condition d’avoir 5 années d’historique. Le principe est, pour chaque société, de reporter sur les années futures les écarts observés historiquement par rapport au secteur. Les données sectorielles s’appuient sur le suivi en continu des secteurs cotés et sur le travail prévisionnel des analystes d’AlphaValue. Les perspectives sectorielles (croissance, marges, modèles économiques) et les valorisations émanent des mises à jour permanentes sur les univers de couverture d’AlphaValue. Chaque entreprise de l’univers AltaValue suit une trajectoire de croissance autonome. Si un rattachement sectoriel est impossible ou que les données historiques sont incomplètes, les projections ne sont pas possibles. CONDITIONS D’UTILISATION Les données historiques (agrégats) et projetées sont les propriétés conjointes et exclusives des sociétés Altares et AlphaValue. Elles s’entendent comme le résultat de méthodes mises au point conjointement par chacune de ces deux sociétés dans le cadre de cette offre commerciale. L’usage de ces données est strictement privé. Ces données sont par nature susceptibles de changer brutalement. Il est impératif de les considérer comme indicatives et de les confronter à des avis contradictoires. NOUS CONTACTER Altavalue Email : contact@altavalue.fr Tel : +33 (0)1 70 61 10 52 Site Web : www.altavalue.fr ALTAVALUE OBSERVATOIRE SECTORIEL DES PME-ETI JANVIER 2016 3
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